«Банкиры сброшены со своих высот в храме нашей цивилизации».

Инагуарационная речь Президента США Франклина Д. Рузвельта, 4 марта 1933 г.¹⁷⁴

«Таким образом… мы были свидетелями взлета,
прогресса и падения этого могущественного сооружения,
которое, будучи вознесенным некими тайными мотивами до заоблачных высот,
приковало к себе взгляды и ожидания всей Европы,
но фундамент которого, будучи замешанным на обмане,
иллюзии, легковерии и безрассудстве, рухнул… »

Чарльз Маккей. Наиболее распространенные безумства и заблуждения толпы.

Системный риск - риск потерь, связанных с неблагоприятными изменениями на рынке в целом, вызванных:
-"эффектом домино" на финансовом рынке, в случае, если кризис одного или группы финансовых институтов / компаний реального сектора, кризис сегмента рынка или системы расчетов передается в расширяющемся объеме, через пересекающиеся обязательства, на другие группы финансовых институтов / компаний реального сектора, сегменты рынка и системы расчетов, постепенно охватывая всё расширяющуюся область рынка; в случае, если кризис финансового рынка одной страны или группы стран передается на другую страну (РФ);
-кризисом доверия среди инвесторов, создающим ситуацию общей неликвидности на рынке.

Виды концентрации рисков.
Системный риск вызывается концентрацией различных видов рисков на финансовом рынке.
Соответственно, концентрация рисков¹⁷⁵ на финансовом рынке – это сосредоточение рисков, формирующее вероятность наступления потерь в величине, потенциально угрожающей финансовой устойчивости группы экономических агентов или финансовому рынку в целом или их способности осуществлять свои базовые операции / выполнять базовые функции финансового рынка. Концентрации рисков, ведущие к вероятности финансового кризиса, могут возникать относительно:
- макроэкономических агентов (государство, финансовый сектор, корпоративный сектор, домашние хозяйства);
- стран - контрагентов;
- отдельных регионов и отраслей;
- отдельных видов финансовых активов;
- сегментов финансового рынка;
- групп организаций, имеющих макроэкономическое значение;
- крупнейших институтов и инфраструктурных организаций;
- природных катастроф и бедствий.
Например, концентрация кредитных рисков может осуществляться в связи со сгущениями вложений средств, предоставляемых на кредитной основе, в объекты, связанные с одним и тем же заемщиком либо группой аффилированных лиц, в одну и ту же отрасль, регион, страну, в активы одной и той же природы. Концентрация кредитных рисков может происходить и с позиций того, какие формы выбраны для предоставления средств на кредитной основе (по видам ценных бумаг, по способам обеспечения обязательств, по срокам заимствований и т.п.). Могут быть значительными концентрации кредитных рисков в форме связанных заимствований, т.е. предоставления средств на кредитной основе (в форме ценных бумаг и прямых кредитов) лицам, аффилированным с кредитором либо осуществляющим контроль над ним.

Излишние концентрации процентного риска могут формироваться вложениями в финансовые активы на рынках, динамика процента на которых отличается повышенной волатильностью, инвестициями в особо крупные доли бизнеса, в финансовые инструменты, с которыми связаны повышенные процентные риски, в отдельные виды валют, активы и обязательства, номинированные в которых формируют высокий процентный риск, и т.п.
Излишние концентрации риска ликвидности могут быть созданы на финансовом рынке по мгновенной, текущей и другим видам ликвидности, по отдельным видам активов, имеющих низкую ликвидность, или обязательств, создаюших угрожающие концентрации в определенные моменты времени, не будучи покрыты ликвидными активами, по видам валют, по отдельным поставщикам денежных ресурсов и т.п.
Излишние концентрации рыночного риска формируются долго- / среднесрочным ростом рыночной стоимости активов на основе эксцессивных оптимистических ожиданий инвесторов, спекулятивных потоков капитала, основанных на кредитном рычаге, в отрыве от фундаментальных факторов, формирующих стоимость активов.
Излишние концентрации валютного риска могут создаваться в условиях устойчиво складывающейся переоцененности национальной валюты, возникшей в условиях режима фиксированного / привязанного или искусственно сдерживаемого валютного курса.
Излишние концентрации операционного риска могут быть связаны с нарушениями в системе управления и внутреннего контроля крупных финансовых институтов, вызывающими их дефолты (пример – банк Barings); с масштабными сбоями в функционировании технических и информационных систем финансового рынка, вызванными природными и техногенными катастрофами.
Концентрации странового риска, ведущие к реализации системного риска, могут быть связаны с экономическими, социальными или политическими условиями страны - объекта риска, включая в себя:
-риск потерь в связи с официальными действиями властей, выражающимися в отказе в выполнении обязательств по ценным бумагам в связи с внеэкономическими (идеологическими, политическими, религиозными и т.п.) причинами, масштабными социально-политическими изменениями, природными бедствиями, внешними шоками (мировые кризисы, изменения цен на нефть и другие). Во многом определяется природой социально-экономической системы, существующей в стране, принадлежностью к развитым странам или к миру развивающихся и переходных экономик;
-риск невыполнения обязательств заемщиками в связи с введением ограничений на конвертируемость национальной валюты;
-политический риск - риск невыполнения финансовых обязательств в связи с политическими переворотами, принятием новых политических решений и т.п. обстоятельствами, прямо влияющими на хозяйственную практику. К этому риску относятся и такие события, как принятие новых налогов, изменение приоритетов в финансовой поддержке отраслей, введение валютных ограничений и т.п.;
-риск потерь в связи с ухудшением экономического положения страны в связи со слабостями и проблемными характеристиками, встроенными в экономику страны, относящимися к архитектуре макроэкономики (например, ее недиверсифицированный характер, несоответствие характеристикам постиндустриальной или индустриальной экономики, монопродуктовая структура производства, чрезмерная зависимость от экспорта / импорта и динамики мировых цен и т.п.).
Системный риск, «спусковым крючком» для которого является концентрация отдельных видов финансовых рисков, их переплетение и «эффект домино», реализуется в своих запущенных формах (если не гасится на «ранних стадиях болезни») в финансовом кризисе.
Схема запуска механизма финансового кризиса, основанная на излишних концентрациях рисков, имеет следующий вид (см. рисунок 11.1):

Рисунок 11.1 - Формирование финансового кризиса, основанного на излишних концентрациях рисков