Финансовая библиотека Миркин.ру
Прогноз роста финансовой глубины: мир и Россия

В 2011 – 2020 гг. подтвердится закономерность роста финансовой глубины мировой экономики (financial deepening, "financialization") по мере перехода всё большей группы стран к состоянию зрелости, подтягивания части развивающихся экономик к уровню «новых индустриальных», вовлечения в финансовый оборот стран с низкими доходами на душу населения. Как и в XX в., рост финансового оборота и финансовых активов будет опережать динамику реальной экономики. Усилится ее насыщенность деньгами, финансовыми инструментами и институтами.
Глобальные финансовые активы (взятые в отношении к мировому ВВП) увеличивались по экспоненте в 1990 – 2000-х гг.320 Сценарий, в котором финансовая динамика этого периода экстраполируется без изменений в будущее, приводил бы к огромному отрыву финансовых активов от реальной экономики.
Фондовые кризисы 1997 – 98 гг., 2000 – 2002 гг., 2007 – 2008 гг. «сбивали» экспоненциальный рост, приводили его к динамике финансовых активов, приближенной к линейной или S - образной, на дистанциях в несколько десятилетий.
Подобный сценарий (экспонента – кризис – замедление динамики) будет широко воспроизводиться в последующие десятилетия. Прогноз финансовой глубины мировой экономики, основанный на этом сценарии, приведен в таблице 19.3.

Таблица 19.3. Динамика финансовой глубины мировой экономики*

Показатель – в целом по миру, %

1980

1990

2000

2002

2007

2008

2020

Банковские депозиты / ВВП

46

83

106

114

101

100

110 - 120

Ценные бумаги / ВВП

57

127

243

175

250

192

310 - 330

Итого глобальные финансовые активы / ВВП

103

210

349

289

351

292

420 - 450

Биржевые деривативы / ВВП

н/д

н/д

44

72

146

95

200 - 220

Внебиржевые деривативы / ВВП

н/д

н/д

297

427

1078

899

1900 - 2000

*Глобальные финансовые активы, банковские депозиты в целом по миру, суммарная капитализация рынков акций и долговых государственных, муниципальных и корпоративных ценных бумаг рассчитаны по данным: Mapping Global Capital Markets. McKinsey Global Institute Annual Reports 2006 – 2009, нарицательная стоимость биржевых и внебиржевых деривативов, по которым открыты позиции – по BIS Quarterly Reviews 1995 - 2009, мировой ВВП в текущих ценах – по IMF Economic Outlook Database October 2009

Как отмечалось выше, в 2009 – 2010 гг. началось возобновление предкризисной модели глобальной финансовой системы, основанной на экспоненциальном росте финансовых активов. Этот сценарий, как показывает практика (демография, экономический рост, финансы) неизбежно натолкнется на концентрации рисков, затормаживающие динамику. Точка перелома может быть связана либо с новым кризисом в 2010 - 2015 гг., который будет масштабнее кризиса 2007 – 2008 гг., «физически» разрушая эксцессивные финансовые активы, либо с глубокой реформой финансового регулирования, которая, сохраняя опережающий рост финансовой глубины в мировой экономике и ее секьюритизацию, сдержит новый разогрев «по экспоненте» финансовой сферы, «укротит» волатильность. В этом же направлении может действовать 5 – 7-летнее циклическое укрепление доллара США (анализ см. ниже).
В сценарии, включающем циклическую компоненту (25 – 30-летние циклы, см. выше), отношение глобальных финансовых активов к мировому ВВП вырастет в 2020-х гг. до 580 – 650%, внебиржевых деривативов – до 3000 – 3500% (циклический максимум), далее понизится на 10 - 15% (аналог – 2000 – 2002 гг., 2007 – 2008 гг.)).
Динамика финансовой глубины российской экономики будет следовать за мировой. Российская финансовая система, как показано выше, является частью глобальных финансов и повторяет фундаментальные тенденции, связанные с ними.
Прогнозные значения следующие (таблица 19.4).

Таблица 19.4. Прогнозная динамика финансовой глубины российской экономики*

Показатель

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2002

2004

2007

2009

2015

Деньги / ВВП в текущих ценах, %*

17,4

16,2

17,8

23,4

21,7

21,4

25,9

31,6

44,5

49,5

55 - 60

Банковские депозиты / ВВП в текущих ценах, %*

 

12,6

 

11,8

 

13,0

 

16,1

 

15,5

 

15,4

 

19,1

 

21,9

 

31,5

 

39,2

 

43 - 48

Капитализация рынка акций / ВВП в текущих ценах, %*

 

4,1

 

8,6

 

16,5

 

4,0

 

10,8

 

13,7

 

26,0

 

28,5

 

103,1

 

62,0

 

80 - 90

*Рассчитано по данным IMF International Financial Statistics 2000 – 2010 (Money + Quasi-Money) / GDP, Current Prices, %, по Бразилии с 2004 г., России с 2007 г. - Broad Money / GDP, Current Prices, %), World Federation of Exchanges Statistics, РТС

Как следует из сопоставления данных по миру в целом и России, по насыщенности финансовыми активами экономического оборота российская финансовая система будет находиться на мировом уровне 1980-х – начала 1990-х гг. (таблицы 19.3 и 19.4).

 

Добавить комментарий


Защитный код
Обновить

Скачать книгу

Открытая дверь

Новая книга Я.М.Миркина. Подробнее>>>

Примечание (320)

320 Расчеты на основе данных Mapping Global Capital Markets. McKinsey Global Institute Annual Reports 2006 – 2009; Annual Reports 2006 – 2009, нарицательная стоимость биржевых и внебиржевых деривативов, по которым открыты позиции – по BIS Quarterly Reviews 1995 - 2009, мировой ВВП в текущих ценах – по IMF Economic Outlook Database October 2009

Комментарии

Миркин.ру - финансовая библиотека.