В десятилетней перспективе (2010 – 2020-е гг.) до 35 - 40 увеличится число развитых финансовых рынков (переходные экономики Европы, «новые индустриальные экономики»). Появятся 3 – 5 новых «рынков на фронтьере» (африканские страны, исламские рынки). 5 – 7 современных «рынков на фронтьере» перейдет в категорию «развивающихся» (переходные экономики Европы и Азии, исламские рынки).
Либерализация экономик, основанных на эксцессивной роли государства, приведет к «размораживанию» или созданию с «нуля» 3 – 4 новых финансовых рынков («страны – изгои», «государства – банкроты», авторитарные государства Латинской Америки, постсоветского пространства).
В двадцатилетней перспективе (2011 – 2030 гг.) экспортно-ориентированные страны, сделавшие ставку на модернизацию, оставаясь в кластере развивающихся рынков (emerging markets), вплотную подойдут к группе «развитых» (по финансовой глубине экономики и уровню рисков).
В их число может попасть и Россия (при радикальной модернизации экономики и модели хозяйствования) и, в целом, группа БРИК.
Изменение зрелости финансовой системы России в 1989 – 2009 гг. прошло, как показано в главе 5, три последовательных этапа:

-1988 – 1994 гг. – не конкурентоспособная финансовая система, рынок «на фронтьере» (воссоздание на основе приватизации первых рыночных механизмов после перерыва в 60 лет, низкая ликвидность, крайне ограниченный набор ценных бумаг, редкость, фрагментарность и неустойчивость институтов рынка, экстремальные риски, грюндерство, массовое появление псевдорыночных структур, многочисленные нарушения прав инвесторов, финансовые пирамиды, мыльные пузыри и первые кризисы). Гиперинфляция, сверхвысокие налоги, дефицитный бюджет, экстремально высокий процент;
-1995 – 1999 гг. – крайне слабая конкурентоспособность финансовой системы, переход рынка в начальное состояние «формирующегося» (завершение создания стандартного круга финансовых инструментов, необходимых для рынка; становление сети финансовых посредников, инфраструктурных институтов, системы регулирования и раскрытия информации, корпоративного управления, технологической базы, рост ликвидности, подключение к глобальным рынкам, создание типичной для формирующихся рынков спекулятивной модели рынка, зависимой от иностранных портфельных инвестиций, генерация ралли, кризисов и экстремумов в динамике стоимости, доходности и ликвидности; реализация цикла динамики «рост рынка в 1995 – 1997 гг. – финансовый кризис 1997 – 1998 гг. – переход к подъему в 1998 – 1999 гг.»). Финансовая стабилизация, вызвавшая дефицит денег в обращении, эмиссию суррогатов денег, неплатежи. Высокая фискальная нагрузка при низкой собираемости налогов, растущий государственный долг, основанный на тотально дефицитном бюджете, финансовый эксперимент с государственными ценными бумагами (ГКО-ОФЗ), закончившийся дефолтом и кризисом 1998 г. Исчезновение в результате кризиса крупнейших частных банков, первый опыт либерализации счета капитала и последовавшего затем массового бегства капиталов из России. Искусственно закрепленный и переоцененный рубль, нуждающийся в девальвации. Спекулятивная модель рынка ценных бумаг, основанная на «горячих деньгах» нерезидентов. Потеря первой волны институциональных инвесторов (почти всех созданных чековых инвестиционных фондов);
-2000 – 2009 гг. – приближение к среднему уровню конкурентоспособности в группе формирующихся рынков, вхождение рынка России в группу БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай), переход на средний уровень развития формирующихся рынков, адекватный Чехии, Польше, Аргентине, Мексике, ЮАР и другим странам, приближающимся по зрелости к новым индустриальным и развитым экономикам. Опережающий рост ликвидности, диверсификация инструментов и институтов при сохранении спекулятивного характера рынка, жесткой зависимости от иностранных портфельных инвестиций, экстремальных рисках и доходности. Формирование второго цикла динамики – от роста в 2000 – 2008 гг. к финансовому кризису 2008 – 2009 гг. Получение первого инвестиционного рейтинга от международных рейтинговых агентств. Формирование сырьевой финансовой системы, полностью зависимой от динамики мировых цен на сырье и денежных потоков, связанных с производством и экспортом сырья. Нормализация сферы государственных финансов, основанная на росте мировых цен на сырье, экспортируемое из России. Профициты бюджета, торгового баланса, рост портфельных, а в 2007 г. – прямых иностранных инвестиций, масштабное увеличение международных резервов, внебюджетных фондов стабилизационного характера. Либерализация счета капитала при закрепленном курсе рубля и сверхвысокой доходности финансовых активов внутри России и, как следствие, нарастание потоков «горячих денег» нерезидентов и системных рисков, связанных с ними. Становление отрасли институциональных инвесторов (инвестиционных фондов, более зрелых страховых компаний и негосударственных пенсионных фондов). Абсорбция «избыточной» ликвидности через бюджет, государственные внебюджетные фонды и международные резервы. Замещение дефицита средств масштабным ростом внешних долгов корпораций и банков, с использованием части заимствованных средств для экспансии бизнеса за рубеж. Создание во второй раз спекулятивной модели рынка ценных бумаг, основанной на «горячих деньгах» нерезидентов. К 2007 – 2008 гг. рост монетизации до средних значений для развивающихся рынков; начало снижения цены денег; объемный вход в экономику иностранных прямых инвестиций; увеличение длины денег; развитие массовых рынков для перераспределения ликвидности и рисков внутри финансового сектора; ослабление волатильности и наметившаяся нормализация финансового сектора в целом.
В этот период сложились модель и архитектура российского финансового сектора, которая является стартовой базой для прогноза динамики и состояния его конкурентоспособности в будущем.
В 2010 – 2015 гг. продолжатся тенденции начала 2000-х гг. Посткризисное возобновление экономики в том же качестве, что и в 2000-е гг. неизбежно воссоздаст сырьевую финансовую систему. В третий раз формируется спекулятивная модель финансового рынка, основанная на «горячих деньгах» нерезидентов. Существует, как новое явление, угроза расстройства сферы государственных финансов, перехода к постоянно дефицитной модели консолидированного бюджета и наращивания государственного долга, как следствие посткризисной экспансии расходов государства (социальная нагрузка, национальная безопасность, экстремумы в инфраструктурных проектах, попытка ускоренной модернизации за счет бюджета). Сохранятся эксцессии в рисках, волатильности рынков, цене денег, монетизации, насыщенности финансовыми активами, фискальной нагрузке, внешних долгах, портфельных и прямых иностранных инвестициях, капитализации, состоянии отдельных категорий финансовых институтов, международных резервах и т.п.
Вместе с тем, как это произошло в 2000-е гг., продолжится процесс перехода к более зрелому состоянию финансовой системы России, нормализации ее параметров (при том, что уровень ее рисков и волатильности будет по-прежнему превышать финансовые системы индустриальных стран и большинства развивающихся экономик).
В 2011 – 2015 гг. финансовая система России должна значительно продвинуться в том, чтобы приблизиться по степени зрелости к финансовым системам развивающихся рынков – «новых индустриальных экономик» (как это происходило в 2000-е гг.).
Таким образом, среднесрочный прогноз развития финансовой системы России подчеркивает ее уникальные черты – сочетание перехода к большей зрелости с сохранением сырьевой финансовой системы, спекулятивной модели финансового рынка, эксцессивной фискальной нагрузки, рисков и волатильности, превосходящих средние значения по группе развивающихся рынков.

Вставка
Еще раз о том, насколько неблагодарная вещь прогнозы, и какое счастье для сделавшего их, когда они сбываются.
Полностью – и бесповоротно ошибочный прогноз знаменитого Рудольфа Гильфердинга, сделанный в 1909 г.:³¹⁹
«Параллельно уменьшению роли спекуляции, изменяется и психология капиталистической публики. Психология спекулянта очень примитивна, хотя его почитатели и стараются в ней раскрыть пророческие способности и романтические порывания к всемирному реформаторству. В действительности те перемены, которые произошли в поведении спекулирующей публики, достаточно объясняются общим местом капиталистического человека: век живи, век учись, - и кончишь не по-прежнему глупым. Кажется, невозвратно миновали те массовые психозы, как порождавшиеся спекуляцией в начале капиталистической эры, те блаженные времена, когда всякий спекулянт чувствовал себя богом, творящим мир из ничего. Ажиотаж с тюльпанами, со своей столь идиллической подоплекой, как поэтическая любовь к цветам, шарлатанство с южно-морскими акциями, окруженное авантюристски - возбуждающей фантастикой неслыханных открытий, проекты Лоу с его перспективами завоевания мира, все это оттесняется откровенною охотой за дифференциальной прибылью, но и она заканчивается крахом 1873 г. С того времени исчезла вера в чудотворную силу кредита и биржи... Биржа растеряла своих верующих и сохранила только жрецов, которые из веры других делают свой гешефт… Возвышающее и доходное сумасбродство улетучилось, тюльпаны давно отцвели, а кофейное дерево доставляет лишь торговую прибыль, но не дает настоящего спекулятивного барыша. Проза убила поэзию прибыли».
Всё это полностью не соответствует действительности и сейчас, через сто лет после того, как были написаны эти слова.