Еще одна «развилка» в будущем глобальных финансов определяется «экономической моделью» мира 2020 г. Прежде всего, судьбой США как страны – лидера мировой экономики. Упрочение ведущей позиции США, сложившейся в XX веке (экономика, инновации, финансы, розничное потребление), сохранит однополярную финансовую архитектуру, какой она существовала в период перед кризисом 2007 – 2009 гг. (таблица 18.1).

Таблица 18.1. Распределение экономического и финансового влияния в мире

*GDP (IMF World Economic Outlook Database), Global Financial Assets = Equity Securities + Private Debt Securities + Public Debt Securities + Bank Deposits (McKinsey Global Institute Global Capital Markets Annual Reports)
**BIS Quarterly Review (По строке «США» - США + Канада (North America в отчетности BIS), по строкам Великобритания + зона евро – «Европа» (Europe в отчетности BIS)
***IMF COFER. Доля валюты определяется по отношению к распределенным резервам (Allocated Reserves)

Альтернативный сценарий - сохранение США мирового лидерства при снижении доли США в мировом ВВП и опережающем росте других экономических центров (производство, внутренний спрос, потребление населения). Данные таблицы 18.1 демонстрируют, что эта тенденция полностью проявляется в глобальной экономике и мировых финансах в 1990 – 2009 гг. (постепенное снижение доли США и развитых стран в целом в мировом ВВП и глобальных финансовых активах, нарастание роли Китая, развивающихся стран Азии и Латинской Америки, группы BRIC, относительное восстановление позиций России).
В этой связи «ребалансирование» мировой экономики (рост внутреннего спроса в развивающихся и других странах, рост доли накопления, сбережений населения в США, сокращение долговой нагрузки на США (население, бюджет), оздоровление государственных финансов США, отход от глобальной модели экономического роста, в которой главной движущей силой до кризиса 2007 – 2009 гг. было потребление населения США, в значимой степени в долг). США в системе международного разделения труда остается центром инноваций, идеологии, интеллектуальной собственности, финансовых услуг, управления активами, крупнейшим собственником активов. «Мастерские мира» - в «новых индустриальных» и развивающихся странах, Европа – диверсифицированная экономика.
Несколько сгладится неравенство в потреблении населения США (или более широко – «золотого миллиарда») и остального мира. Произойдет относительное выравнивание торговых балансов. Большее число стран будет придерживаться согласованных принципов «финансового здоровья». Более сглаженным, чем в первой декаде XXI в., станет деление мира на страны – доноры капитала (кредиторы, экспортеры финансовых ресурсов) и страны – чистые импортеры капитала (заемщики, дебиторы).
Следствие – начало движения к мультиполярной финансовой архитектуре.
Прогноз основан на последнем сценарии.
В долгосрочной перспективе для России это означает многополярность, многоуровневый характер мировой экономической и финансовой архитектуры, возможности использовать различия интересов, неизбежно возникающих в кластерах индустриальных стран (США, ЕС, Япония, новые индустриальные страны) и развивающихся экономик (Китай, азиатские и латиноамериканские экономики), для диверсификации доступа к технологиям, образовательным ресурсам, прямым иностранным инвестициям.
В среднесрочной перспективе прогнозируется, что в посткризисный период будет почти полностью восстановлена роль США в качестве глобального экономического, финансового и инновационного центра, производителя четвертой – пятой части мирового ВВП, крупнейшего держателя интеллектуальной собственности (на фоне длительного процесса перемещения «мастерских мира» в Китай, Индию и другие развивающиеся страны, при росте их значения в мировой экономической и финансовой динамике).
Как следствие, в 2010 – 2020 гг. финансовая Россия будет существовать в системе глобальных финансов, аналогичной 1990-м – 2000-м гг., в центре которой - англо-саксонская модель финансов; доллар США как мировая резервная валюта (при росте в перспективе значения евро и других валют); треугольник «Нью-Йорк – Лондон – оффшорные юрисдикции» как доминанта, определяющая мировую и национальную (в т.ч. России) финансовую динамику; глобализация; «финансиализация» (опережающий рост финансовой глубины в сравнении с динамикой реальных активов); секьюритизация; нарастающие потоки портфельных и прямых инвестиций на высокодоходные развивающиеся рынки; высокие риски и волатильность, системные риски, финансовые бумы и кризисы по всему финасовому пространству.

Вставка
Значение оффшорных зон
Статистика 1980-х – 2000-х гг. свидетельствовала о нарастающем перемещении активов институциональных инвесторов и их юридического местоположения в оффшорные зоны (значительно меньшая налоговая и регулятивная нагрузка на институциональных инвесторов и юридических и физических лиц, осуществивших в них вложения) при сохранении Нью-Йорка и Лондона в качестве ведущих центров управления активами.
Еще в 1999 г. примерно половина трансграничных активов банков находилась в оффшорных финансовых центрах (в соответствии с банковской статистикой, публикуемой Банком международных расчетов (Bank for International Settlements)).²⁸⁶ Центры сосредоточения банков – Каймановы острова, Панама, Багамы (специализация на операциях в евровалютах)²⁸⁷ и др. В 2008 г. примерно половина хедж-фондов зарегистрирована в оффшорных зонах, в т.ч. 35% - на Каймановых островах (центр концентрации хедж-фондов), 5% - на Британских Виргинских островах, 4% - на Бермудах, 1% - в Люксембурге (при том, что более 40% глобальных активов хедж-фондов находится под управлением из Нью-Йорка (более 70% – из США), 18% - из Лондона (более 20% – из Европы)). Более 30% хедж-фондов зарегистрированы в США, 7 – 8% - в Европе.²⁸⁸ Важную роль в индустрии хедж-фондов и других коллективных инвестиций играет Ирландия и остров Джерси.²⁸⁹ Значительная часть крупнейших перестраховых компаний мира (не менее 25%) зарегистрированы на Бермудах (являются также важнейшим центром прямого страхования, местом регистрации страховых компаний).²⁹⁰ Британские Виргинские острова - центр концентрации кэптивного страхования, взаимных фондов, трастовых структур для холдингового держания акций и имущества.²⁹¹

Прогнозная доля России в мировых финансовых активах в 2011 – 2015 гг. – 1,5 – 2,5% (см. таблицу 18.1), включая эксцессивную часть, связанную с возможными перегревами внутреннего финансового рынка входящими потоками «горячих денег» нерезидентов.