Финансовая библиотека Миркин.ру
Россия как Бразилия

«Только Сибирь и Сахара могут соперничать с бразильскими просторами,
но климат там отвратительный».

Джон Апдайк. Бразилия

Когда смотришь на графики курсов акций бирж России и Бразилии, не веришь своим глазам. Они, изо дня в день, идентичны. Полностью повторяют друг друга. То ли ты в Бразилии, то ли приник к экрану на северных просторах. То ли Амазонка, то ли Волга. То ли джунгли, то ли свирепая тайга. Эти страны существуют как единый финансовый актив (графики 17.1 и 17.2)273. Самые высокие коэффициенты корреляции российского рынка акций – с Бразилией (более 0,9), со странами Латинской Америки (с Бразилией связь наиболее интенсивна).

График 17.1 Темпы роста фондовых индексов Бразилии и России, пункты


Является ли Бразилия зеркалом России? И наоборот? Особый путь развития, исключительность страны, национальная безопасность как кредо экономики, защита отечественного производителя. Привычные для российского лексикона слоганы относятся к «Великой Бразилии» - сверхдержаве по убеждению многих своих граждан, стремящейся к постоянному членству в Совете Безопасности ООН, третий век находящейся в поисках национальной идеи и своего места в мире.

График 17.2 Темпы роста фондовых индексов Бразилии и России, 01.2007=100, %


Россия и Бразилия лежат от океана до океана. Обе страны – «легкие» планеты. Площадь лесов (тайги и джунглей) занимает 49% и 56%, соответственно.274 Россия – первая по площади страна мира, Бразилия – пятая. Протяженность России с запада на восток – примерно 10 тыс.км, Бразилии – больше 4 тыс. км. Россия и Бразилия275 сопоставимы по численности населения (140 и 193 млн. чел.)276, продолжительности жизни (68 и 72 года)277, занимают, соответственно, 6 и 9-е места по ВВП в сравнимых ценах (по паритету покупательной способности, Всемирный банк). В 2001 г. разделяли 9 – 10-е места. По уровню человеческого развития Россия занимает 71 место, Бразилия – 75278. Обе страны – федерации, президентские республики с влиятельными губернаторами и силовыми ведомствами, с обширными земельными и природными ресурсами, лежащие в нескольких часовых поясах. В обеих – силен патернализм. Как сказал президент Ф.Кардозу (2002), “бразильцы гордятся своей душой, тропически русской”.
В России и Бразилии – развивающиеся рынки (emerging markets) среднего уровня развития. В России меньше социальное расслоение (коэффициент Джини – 0,44 против 0,55 у Бразилии), но ниже конкурентоспособность государства (63 и 58 места, Мировой экономический форум)279, меньше экономической свободы (143 и 113 места, «Wall Street Journal”)280, выше коррупция (146 и 75 места, Transparency International) и размеры теневой экономики (109 и 85 места, World Bank)281. Зато близки рейтинги странового риска – Россия – 52, Бразилия – 42 (Euromoney)282. Сопоставимы финансовые рынки. Обороты биржевых рынков акций у России – 449 млрд.долл., у Бразилии – 626 млрд. долл. (World Federation of Exchanges, 2009). В России ниже финансовая глубина экономики. Финансовая система более разбалансирована (анализ см. в части I).
В 2000-е гг. Бразилия стала, как и Россия, экспортно-ориентированной страной, сводя торговый баланс с неизменным профицитом. Портфельные инвесторы часто рассматривают Бразилию и Россию как страны – субституты на международных рынках. В 1995 – 2000 гг. корреляция рынков акций этих стран была огромной (выше 0,9, в моменты кризисов – выше 0,95). Август 1998 г. немедленно вызвал ликвидацию портфельных инвестиций на рынке Бразилии, превращение их в доллары. Масштабное бегство капитала привело к острому кризису (крах рынка акций, девальвация национальной валюты, обесценение бразильских облигаций – вслед за российскими, падение золотовалютных резервов). Один из вероятных каналов связи - германские банки, которые вслед за потерями в России закрыли позиции в Бразилии, восстанавливая ликвидность.
Более 100 лет Бразилия оставалась рыночной экономикой, пытающейся соединить крупную собственность, социальный протекционизм, полуоткрытое, с сильным влиянием государства хозяйство, ориентацию на Запад и собственные геополитические устремления. В 1930-е гг. Бразилия и Россия одновременно прошли индустриализацию. В 1980-е гг. жизнь Бразилии была подчинена суперпроектам, схожим с советскими (гигантские предприятия, стратегические вооружения, космос и атом, трансконтинентальная транспортная инфраструктура). Пятилетние планы. Экономика Бразилии была огосударствлена (в 1981 г. 50% чистых активов составляли государственные предприятия, 58% кредитного портфеля формировалось банками с государственным участием). Была широко развита функция государственного планирования и контроля производства, цен, финансового оборота.283 Между Россией и Бразилией – «парадоксальная схожесть».284
Бразилия – модель для прогноза финансовой жизни России, испытывающей вкус к латиноамериканизации. Военные перевороты 1930 и 1964 гг., приход к власти левых сил в 1961-64 и 2002 гг., череда президентов, не закончивших своего срока, циклическое движение между открытостью и национализмом, авторитарностью и демократией, социалистической идеей и рынком приводили с постоянством к вспышкам экономического роста, которые, в свою очередь, сменялись гиперинфляцией, финансовыми кризисами и денежными реформами. В 1967, 1986, 1993, 1994 гг. – деноминации валюты в 1-2,7 тысячи раз. Обремененность внешним долгом на рубеже 2000-х гг. (до 40% ВВП), выплаты в 30-60 млрд. долл. в год, зависимость от цен на экспорт (в 1997 – 2002 гг. мировые цены на кофе снизились почти в 4 раза, на сахар – в 1,5 раза) и международной финансовой помощи (летом 2002 г. – 30-миллиардный кредит МВФ, предупреждающий крах бразильского, а за ним и мирового финансового рынков).
С другой стороны, бразильское «экономическое чудо» конца 1960-х гг., умноженное на нарушения прав человека. Новое экономическое чудо 2000-х гг. в составе BRIC.
Так что впереди яркая жизнь, помноженная на природную суровость России к своим сынам и тягу к опасным социальным экспериментам. Активы и деньги российского населения испытают все тяготы походной жизни. Они станут всем в движении, превращаясь, как цель, в ничто. Охранение их – большое приключение. Дело повседневной жизни – защита их от эксцессий государства, от мифов, ставших экзистенциальными ловушками для России, от растраты их в бесконечной волатильности, неизбежной в деле выхода России – или Бразилии - на новые глобальные рубежи.
В будущие 5-10 лет финансовые рынки этих стран будут расти на пару, подчиняясь новому притоку средств на формирующиеся рынки и слаженной игре нерезидентов. К быстрому росту будут добавлены 1-2 новых кризиса (колебания мировых цен, политические риски, экономические неудачи властей, финансовые инфекции).

 

Добавить комментарий


Защитный код
Обновить

Скачать книгу

Открытая дверь

Новая книга Я.М.Миркина. Подробнее>>>

Примечание (273-284)

273 Расчеты произведены Берсеневым Е.П.

274 World Bank Development Indicators, 2009

275 Анализ ниже на основе данных IMF Economic Outlook Database, Всемирного банка (World Development Indicators Database, 2010), UN World Population Prospects The 2006 Revision

276 Еще в 1999 г. этот показатель для России был 145,6 млн. чел., для Бразилии – 168,8 млн. чел.

277 В 1999 г. продолжительность жизни в России и Бразилии была одинакова, составляя 67 лет

278 UN Human Development Report 2009

279 World Economic Forum. Global Competitiveness Index 2010–2011 rankings

280 Wall Street Journal, Heritage Foundation. 2010 Index of Economic Freedom

281 Schneider Friedrich, Buehn Andreas, Montenegro Claudio E. Shadow Economies all over the World: New Estimates for 162 Countries from 1999 to 2007. - June 8, 2010 (Background Paper for the World Bank Report in Informal Economy)

282 Euromoney Country Risk Overview. September 2010

283 Politics, Policies & Economic Development in Latin America. Ed. by Robert Wesson. – Hoover Institution Press, Stanford University, 1984. – P.67

284 Мартынов Б. Ф. Бразилия – гигант в глобализирующемся мире. – М.: Наука, Институт Латинской Америки РАН, 2008

Комментарии

http://www.h2o-carwash.ru/