«Ежегодный доход двадцать фунтов, ежегодный расход девятнадцать фунтов, девятнадцать шиллингов,
шесть пенсов, и в итоге - счастье. Ежегодный доход двадцать фунтов,
ежегодный расход двадцать фуятов шесть пенсов, и в итоге - нищета.
Цветы увядают, листья опадают, дневное божество озаряет печальную картину...»
Чарльз Диккенс. Дэвид Копперфильд. Глава XII

Высокий уровень ссудного процента, который в Российской Федерации, как и в других развивающихся и переходных экономиках десятилетия превышает уровень процента в индустриальных странах (см. таблицы 9.1 – 9.2), формируется как результат постоянного дефицита денежного предложения, неизменно высоких ожиданий рисков (странового, инфляционного, валютного, рыночного, кредитного, процентного, ликвидности и других).
В этом случае процент является барьером для направления ссудного капитала в реальную экономику, искажает структуру перераспределения денежных ресурсов через финансово-банковскую систему, стимулируя их использование прежде всего для краткосрочных, спекулятивных операций. Если процент годами является эксцессивным, не будучи результатом тонкого макроэкономического регулирования, осуществляемого государством в отношении делового цикла, то он становится долгосрочным препятствием для роста спроса на ссудный капитал на цели промышленного подъема, длительно существующим барьером в обеспечении устойчивого экономического роста.
В условиях двузначной инфляции (как это происходило в России в 1990 - 2008 гг.) проблема высокого процента трансформируется в проблему негативного реального процента (темпы инфляции выше, чем процент по депозитам и даже процент по банковским кредитам). В этой ситуации у сберегателей существенно ослабляются стимулы к накоплению денежных средств через официальную банковскую систему при том, что значительная часть ссудополучателей, развивающая свой бизнес, не может воспользоваться «инфляционным обесценением» процента и для них ссудный процент остается чрезмерно высоким, существующим в качестве барьера для роста бизнеса.
Анализ данных таблиц 9.1 – 9.2 (межстрановые сопоставления по 28 (30) развитым странам и 71 (94) развивающимся экономикам на конец 2004 и 2009 гг.) показывает, что в конце 2009 г. для примерно 80% индустриальных стран (2004 г. – аналогично) был характерен уровень процента по ссудам коммерческих банков ниже 7%; для примерно 60% указанных стран – ниже 5% (2004 г. – аналогично).
И, наоборот, в конце 2009 г. ни одна страна с развивающейся и переходной экономикой не формировала на своем финансовом рынке процент по ссудам коммерческих банков, величина которого была бы ниже 5% (2004 г – аналогично); для более 85% указанных стран процент составлял величину более 7% (2004 г. – аналогично); для примерно 50% стран процент по кредитам коммерческих банков был выше 13% (2004 г. – аналогично).

Таблица 9.1. Распределение стран по уровню банковского процента (2004 г.)*

*Рассчитано по данным IMF International Financial Statistics, September 2005. В качестве показателя уровня процента взята ставка банковских кредитов по строке “Lending Rate” (в национальной валюте). Все расчеты на конец 2004 г., за исключением Вьетнама, по которому уровень процента определен на конец 2003 г. (в связи с отсутствием данных за 2004 г.). По странам еврозоны взята банковская ставка процента для кредитования корпораций

Для России (таблица 9.1 – 9.2) долгие годы характерен повышенный уровень доходности финансовых активов, в т.ч. процента, типичный для развивающихся экономик, что при искусственно сдерживаемом курсе рубля (1996 – август 1998 гг., 2005 – август 2008 гг.) и открытом счете капитала формирует агрессивный спекулятивный фон для инвестиций, создает сильные стимулы для операций «carry trade», роста краткосрочных портфельных инвестиций нерезидентов, внешних заимствований / срочных сделок российских финансовых институтов с целью спекулятивных инвестиций долговых средств на внутреннем рынке.

Таблица 9.2. Распределение стран по уровню банковского процента (2009 г.)*

*Рассчитано по данным IMF International Financial Statistics, June 2010. В качестве показателя уровня процента взята ставка банковских кредитов по строке “Lending Rate” (в национальной валюте). Все расчеты на конец 2009 г., за исключением Норвегии, Эфиопии, Афганистана, Кувейта, Лаоса, Нигерии, Сьерра-Леоне, Шри Ланка, Вьетнама (2008 г.), Бахрейна, Бутана, Габона, Ирана, Камеруна, Чада, ЦАР, Республики Конго, Эквадора (2007 г.), в связи с отсутствием данных за 2009 г. По странам еврозоны взята банковская ставка процента для кредитования корпораций

Данные таблиц 9.1 – 9.2 указывают на то, что наиболее благоприятная среда для экономического роста с позиций уровня ссудного процента была обеспечена в Китае, далее – в Индии, затем – в России. Наихудшие условия были сформированы в Бразилии. В 2000 – 2009 гг. процентная ставка, свободная от риска (процент по краткосрочным государственным ценным бумагам) составляла в Китае 2,7 – 3,3%, в Индии – 6 – 8%, в России – 3,0 – 12,7%, в Бразилии – 17 – 22% (при том, что темпы инфляции в Бразилии в этот период были ниже, чем в России, см. таблицу 9.3).
Соответственно, процент по ссудам коммерческих банков варьировался в 2000 – 2009 гг. от 5,3 – 7,5% в Китае и 6,0 – 8,0% в Индии до 10 – 24% в России и 55 – 67% в Бразилии, что создавало в последних худшие условия для финансового стимулирования экономического роста (таблица 9.3).

Таблица 9.3. Сравнительная характеристика уровня процента по кредитам коммерческих банков в Бразилии, России, Индии и Китае

*Рассчитано по данным IMF International Financial Statistics 2000 – 2010 (первая часть таблицы – Treasury Bill Rate (Россия – до 2005 г., Бразилия), Government Bond Yield (Россия – с 2005 г.)) / Bank Rate (Индия, Китай) / Discount Rate, вторая часть таблицы – Lending Rate, третья часть таблицы - Lending Rate минус Deposit Rate)

Величина процентного спреда в качестве разницы между процентом, взимаемым коммерческими банками по ссудам, и процентом, выплачиваемым ими по депозитам, отражает уровень рисков, как в макроэкономике и в финансовом секторе, так и на микроуровне – применительно к ссудополучателям и финансовым институтам (за исключением случаев, когда величина процента формируется не в полной мере на рынке, складывается под прямым воздействием нерыночных решений, существует как искусственно низкий процент, не отражающий цену денег, соотношение спроса и предложения на финансовом рынке, величину рисков экономики и финасового сектора). Чем выше величина спреда, тем выше риски финансового посредничества, тем хуже условия для денежных накоплений в официальной банковской системе и – одновременно – для эффективного перераспределения накоплений в кредиты, направляемые в экономику. И, наоборот, низкие процентные спреды означают меньшие цены финансового посредничества, способность дешевле и с более низкими рисками финансировать экономику (за исключением тех низких спредов, которые сформированы административно устанавливаемыми ставками процента).
Соответственно, в 2000 – 2009 гг. величина процентного спреда (таблица 9.3) составляла в Китае 3,3 – 3,6%, в России – от 6 – 7% до 17,9%, в Бразилии 39 – 45% (данных по Индии нет). Как следствие, и эта компонента финансового механизма, призванная стимулировать или ограничивать экономический рост, в России и в еще более серьезной степени в Бразилии формировала дополнительные ограничения, связанные с макроэкономической динамикой.
Ограничение экономического роста в России, связанное с высокой величиной процентного спреда в сравнении с развитыми и значимой частью развивающихся экономик, демонстрируется на выборке из 28 развитых экономик и 89 развивающихся рынков (таблица 9.4).
Для 75% индустриальных стран значения процентного спреда не превышают 4%; для примерно 70% стран – 3%. Ни одна из этих стран не имеет величины спреда выше 7%.
И, наоборот, более 45% развивающихся экономик имеет спред выше 7%. Для 70% стран, относящихся к группе развивающихся, характерен спред выше 5%. Россия (спред на конец 2009 г. – 6,7%) находится в «середине» кластера развивающихся экономик, демонстрируя высокие значения риска и издержек финансового посредничества, характерные для указанного кластера.

Таблица 9.4. Распределение стран по уровню процентного спреда (2009 г.)*

*Рассчитано по данным IMF International Financial Statistics, June 2010. В качестве показателя уровня процента взята ставка банковских кредитов по строке “Lending Rate” (в национальной валюте). Все расчеты на конец 2009 г., за исключением Норвегии, Эфиопии, Афганистана, Кувейта, Лаоса, Нигерии, Сьерра-Леоне, Шри Ланка, Вьетнама (2008 г.), Бахрейна, Бутана, Габона, Ирана, Камеруна, Чада, ЦАР, Республики Конго, Эквадора (2007 г.), в связи с отсутствием данных за 2009 г. Спред определялся в качестве разницы показателей: Lending Rate минус Deposit Rate). По странам еврозоны взята банковская ставка процента для кредитования корпораций (Corporations, Stock, up to 1 year) за вычетом ставки депозитов для корпораций (Stock, up to 2 year)