Финансовая библиотека Миркин.ру
Негосударственные пенсионные фонды
«Они получили деньги, взялись за руки и вышли на улицу,
качаясь, как качается висячая лампа на корабле»
Исаак Бабель. Любка Каза

Негосударственные пенсионные фонды77

По состоянию на 01.01.2010 г. участниками системы негосударственного пенсионного страхования являлись 6,8 млн. чел. (это соответствует 10% от общего числа занятых). Активы негосударственных пенсионных фондов (по величине страховых резервов и накоплений) постоянно растут и уже превысили чистые активы паевых инвестиционных фондов (641 млрд. руб. против 365 млрд. руб.)78.
Отрасль негосударственного пенсионного страхования за последние 10 лет прошла этап роста (открытие мелких фондов - с 227 в 2000 г. до 270 в 2005 г.), а затем вступила на путь конкурентного отбора, постепенно выдавливая слабых, неэффективных участников, оставляя наиболее сильных и устойчивых (число НПФ сократилось до 165 в 2010 г.). Период финансовой нестабильности 2008-2009 гг. лишь ускорил указанные процессы.

Структура и инвестиционный потенциал пенсионной отрасли

Улучшение финансовой ситуации в России в 2000 - 2005 гг. (рост монетизации, нормализация платежного баланса, восстановление оборотов и капитализации фондового рынка, увеличение доходов реального сектора, связанное с высокими ценами на нефть) привело к опережающему, в сравнении с другими финансовыми институтами, развитию отрасли негосударственных пенсионных фондов (НПФ). Затем темпы роста рынка НПФ замедлились, но усилились конкурентные механизмы, процессы по укрупнению и повышению качества участников рынка.
По данным Инспекции НПФ при Минсоцтруда России и ФСФР России, число лицензированных НПФ стабильно росло с 227 (январь 2000 г.) до 270 (январь 2005 г.), а затем сократилось до 165 (январь 2010 г.), Устойчиво высокой является концентрация НПФ в Москве и в Санкт-Петербурге (см. таблица 6.1). Доля НПФ, находящихся в Москве, выросла с 42,3% (сентябрь 2000 г.) до 53,9% (январь 2010 г.), в Санкт - Петербурге – с 6,2% до 7,9% соответственно. Другими крупными регионами по числу НПФ являются Свердловская область и Республика Татарстан: их доля – 3% (январь 2010 г.).79

Таблица 6.1. Региональное распределение НПФ

Показатель

09.2000

07.2002

01.2003

01.2004

01.2005

01.2006

01.2007

01.2008

01.2009

01.2010

Страховые резервы и накопления, млрд. руб.

15,680

33,681

51,4

89,6

169,8

279,4

415,2

499,7

498,4

641,5

Всего НПФ

227

251

256

257

270

261

256

240

209

165

из них

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Москва

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

-число организаций

96

105

112

121

127

126

127

118

106

89

-% к численности по стране

42,3%

41,8%

43,8%

47,1%

47,0%

48,3%

49,6%

49,2%

50,7%

53,9%

Санкт - Петербург

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

-число организаций

14

18

19

21

23

23

22

22

20

13

-% к численности по стране

6,2%

7,2%

7,4%

8,2%

8,5%

8,8%

8,6%

9,2%

9,6%

7,9%

Свердловская обл.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

-число организаций

4

6

7

6

8

8

8

7

6

5

-% к численности по стране

1,8%

2,4%

2,7%

2,3%

3,0%

3,1%

3,1%

2,9%

2,9%

3,0%

Р. Татарстан

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

-число организаций

н/д

н/д

7

7

7

7

6

6

6

5

-% к численности по стране

н/д

н/д

2,7%

2,7%

2,6%

2,7%

2,3%

2,5%

2,9%

3,0%

*По сводным данным о деятельности НПФ, опубликованным Инспекцией НПФ при Минтрудсоцразвития России и ФСФР России, www.pensionreform.ru, www.ffms.ru

Концентрация НПФ в Москве по объему страховых резервов выше уровня концентрации по численности НПФ (53,9%, таблица 6.1). Доля московских НПФ в объеме страховых резервов отрасли негосударственного пенсионного страхования, составляет 88,1% (497,4 млрд. руб.), санкт-петербургских НПФ – 0,5% (2.8 млрд. руб.), НПФ Ханты-Мансийского АО – 5,3% (29,9 млрд. руб.).7
Рынок инвестиций, осуществляемых НПФ, олигополистичен, на нем доминирует небольшая группа отраслевых НПФ, связанных с крупнейшими эмитентами, прежде всего экспортерами газа, нефти, стали, цветных металлов и алмазов, энергетическими и транспортными компаниями. Сравнительная характеристика крупнейших НПФ по размеру инвестиций приведена в таблице 6.2.

Таблица 6.2. Сравнительная характеристика крупнейших НПФ по размеру пенсионных резервов и пенсионных накоплений (на 01.01.2010)

Негосударственные пенсионные фонды

Местонахождение

Объем средств,
млрд. руб.

I. НПФ с объемом  пенсионных резервов и пенсионных накоплений свыше 5 млрд.руб.

1. НПФ "ГАЗФОНД"

Москва

277,0

2. НОНПФ "Благосостояние"

Москва

118,2

3. Ханты-Мансийский НПФ

Ханты-Мансийский АО

25,3

4. НПФ Электроэнергетики

Москва

24,3

5. НОНПФ "ЛУКойл-Гарант"

Москва

23,5

6. НПФ Транснефть

Москва

20,4

7. НОНПФ "Норильский никель"

Москва

13,3

8.НПФ "Телеком-Союз"

Москва

12,3

9. НПФ "НЕФТЕГАРАНТ"

Москва

10,6

10. НПФ "Национальный НПФ"

Москва

8,4

11. НПФ "СтальФонд"

Вологодская обл.

7,7

12. НПФ "Алмазная осень"

Республика Саха (Якутия)

7,0

Накопительный итог

-

547,9
(85,4% средств пенсионной отрасли)

II. НПФ с объемом  пенсионных резервов и пенсионных накоплений от 1 до 5 млрд.руб.

1. НПФ"Социум"

Москва

4,4

2. НОНПФ "Большой ПФ"

Москва

4,2

3. НПФ "РЕГИОНФОНД"

Москва

3,9

4. НПФ Сберегательного банка

Москва

3,7

5. НПФ "ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЙ"

Ханты-Мансийский АО

3,6

6. НОНПФ "АТОМГАРАНТ"

Москва

3,6

7. НПФ "ПРОМРЕГИОНСВЯЗЬ"

Москва

3,5

8. НПФ АО "АвтоВАЗ"

Самарская обл.

3,3

9. НПФ "Социальное развитие"

Липецкая обл.

3,1

10. НПФ "Социальная защита старости"

Челябинская обл.

3,1

11. НПФ "Сургутнефтегаз"

Ханты-Мансийский АО

2,9

12. НПФ "ТНК-Владимир"

Владимирская обл.

2,8

13. НПФ  “Первый национальный ПФ”

Москва

2,6

14. НПФ "Райффайзен"

Москва

2,4

15. НПФ " Русь "

Москва

2,3

16. НПФ "СТРАТЕГИЯ"

Пермский край

2,3

17. ПФ "Газпромбанк-фонд"

Москва

2,2

18. НПФ "УГМК-Перспектива"

Свердловская обл.

1,9

19. НПФ "Авива Пенсионное Обеспечение"

Москва

1,7

20. НПФ "МЕЧЕЛ-ФОНД"

Кемеровская обл.

1,4

21. НПФ "Благоденствие"

Иркутская обл.

1,4

22.НПФ "Промагрофонд"

Москва

1,2

23. НПФ "Оборонно-промышленный фонд"

Москва

1,2

24. НПФ "Внешэкономфонд"

Москва

1,2

25. НПФ "Первый промышленный  альянс"

Республика Татарстан

1,1

26. МНПФ "АКВИЛОН"

Москва

1,1

27. НПФ "Санкт-Петербург"

Санкт-Петербург

1,1

28. НПФ "ВНИИЭФ-ГАРАНТ"

Нижегородская обл.

1,1

29. НПФ "НПФ ОПК"

Санкт-Петербург

1,0

Накопительный итог

-

69,2
(10,8% средств пенсионной отрасли)

III. НПФ с объемом  пенсионных резервов и пенсионных накоплений от 0,5 до 1 млрд.руб.

1. НПФ "Уголь"

Москва

1,0

2. НПФ "Волга-капитал"

Республика Татарстан

0,9

3. ННФПСО Металлургов

Москва

0,9

4. НОНПФ "Пенсионный капитал"

Москва

0,9

5. НПФ "Торгово-промышленный"

Москва

0,8

6. НПФ "Стройкомплекс"

Москва

0,7

7. НПФ "ПОДДЕРЖКА"

Московская обл.

0,7

8. НПФ "Система"

Москва

0,6

9. НОНПФ "Уралвагонзаводcкий"

Свердловская обл.

0,5

10. НПФ "Мега"

Ханты-Мансийский ао

0,5

11. НОНПФ "Семейный"

Свердловская обл.

0,5

12. НОНПФ "Моспромстрой-Фонд"

Москва

0,5

Накопительный итог

-

8,60
(1,3% средств пенсионной отрасли)

IV. НПФ с объемом  пенсионных резервов и пенсионных накоплений менее 0,5 млрд.руб.

112 негосударственных пенсионных фондов

 

 

Накопительный итог

 

15,8
(2,5% средств пенсионной отрасли)

Итого

 

641,5

В итоге, распределение НПФ по объему инвестиций имеет следующий вид (таблица 6.3).

Таблица 6.3. Сравнительная характеристика крупнейших НПФ по размеру пенсионных резервов и пенсионных накоплений (на 01.01.2003 и 01.01.2010)*

Показатели

НПФ с объемом резервов и накоплений:

Всего

более 5 млрд. руб.

1-5 млрд. руб.

0,5-1 млрд. руб.

0,1-0,5 млрд. руб.

менее 0,1 млрд. руб.

Годы

2003

2010

2003

2010

2003

2010

2003

2010

2003

2010

2003

2010

Число НПФ, шт.

1

12

4

29

10

12

22

53

219

59

256

165

Доля в численности НПФ, %

0,4

7,3

1,6

17,6

3,9

7,3

8,6

32,1

85,5

35,8

100

100

Объем резервов и накоплений, млрд. руб.

26,2

547,9

9,3

69,2

7,1

8,6

5,4

13,5

3,4

2,3

51,4

641,5

Доля в общих объемах отрасли, %

51

85,4

18,1

10,8

13,8

1,3

10,4

2,1

6,7

0,4

100

100

*Рассчитано в соответствии с данными таблицы 6.2

5 крупнейших НПФ (3% от их общей численности) формируют около 70% совокупных пенсионных резервов и накоплений, в т.ч. наиболее крупный – НПФ «Газфонд» - 43,2% от общего объема (таблицы 6.2 – 6.3). На 12 НПФ с объемами пенсионных резервов и накоплений свыше 5 млрд. руб. приходится 85% совокупных пенсионных резервов и накоплений. Подавляющее большинство НПФ – небольшие финансовые институты: 112 НПФ формируют страховые резервы и накопления менее 500 млн. руб. На эти НПФ (68% от численности) приходится 2,5% совокупного объема резервов и накоплений. Вместе с тем можно утверждать о росте зрелости отрасли негосударственного пенсионного обеспечения, поскольку в 2003 г. НПФ были более мелкими финансовыми институтами: 219 НПФ (85,5% от численности) имели пенсионные резервы объемом менее 100 млн. руб. каждый, на них в совокупности приходилось менее 7% совокупных резервов.
Сохраняющийся высокий уровень концентрации / олигополии в пенсионной отрасли, ее зависимость от крупнейших предприятий, преобладание в ней финансовых институтов, которые (учитывая невысокие объемы располагаемых ими резервов и накоплений) не являются конкурентоспособными участниками рынка, обуславливают необходимость продолжения процессов по развитию и реструктурированию системы НПФ.

Структура и риски инвестиций НПФ

По данным Инспекции НПФ при Минсоцтруда РФ и ФСФР России82, структура портфеля активов НПФ в 1996 - 2006 гг. имела следующий вид (таблица 6.4).

Таблица 6.4. Структура инвестиций НПФ, %

Период (конец г.)

Ценные бумаги РФ

Ценные бумаги субъектов РФ

Ценные бумаги других эмитентов

Банков­ские вклады

Валютные ценности

Недвижи­мость

Прочие

Всего

Акции и облигации

Векселя

1995

68,1

0,4

12,8

13,8

0,5

1,5

2,9

100

1996

49,0

2,6

27,2

7,4

0,02

2,9

10,88

100

1997

39,6

2,3

47,4

4,7

0,8

2,5

2,7

100

1998

33,2

2,6

52,3

3,9

0,5

1,9

5,6

100

1999

13,9

0,7

66,5

11,1

1,2

0,8

5,8

100

2000

15,9

0,7

63,5

14,0

1,6

0,8

3,5

100

2001

9,35

1,52

55,5

16,23

11,44

-

0,83

5,13

100

2002

6,95

2,9

57,27

15,25

14,18

-

0,73

2,72

100

2003

3,12

5,34

53,15

13,34

19,31

-

0,54

5,2

100

2004

1,67

6,58

64,60

9,50

12,95

-

0,28

4,42

100

2005

3,4

6,77

61,78

8,49

16,57

-

0,47

2,52

100

2006
(на 01.10)

2,07

7,9

65,58

9,43

9,08

-

0,39

5,55

100

Результаты анализа динамики структуры агрегированного инвестиционного портфеля НПФ за 1995-2006 гг. сводятся к следующему. Изначально портфель был ориентирован на федеральные государственные ценные бумаги (как наиболее доходные в то время), банковские вклады и векселя. Затем, по мере роста рынка акций и снижения доходности госбумаг, доля корпоративных ценных бумаг в инвестиционном портфеле постоянно возрастала (с 50% в 1997 г. до 75% в 2006 г.). Предпочтения среди корпоративных ценных бумаг отдавались акциям и облигациям; доля векселей в 2001-2006 гг. значительно сократилась (более чем в 1,7 раза).
Современные данные о структуре инвестиционных портфелей крупнейших НПФ (представляют 65% рынка) приведены в таблице 6.5. На их основе рассчитаны средние доли активов, взвешенные по доле НПФ на рынке негосударственного пенсионного страхования. Результаты анализа свидетельствуют о: а) снижении совокупной доли корпоративных ценных бумаг (акций и облигаций) до 47% (для сравнения: в 2006 г. их доля по всем НПФ составляла 65%); б) высокой доли рискованных активов (доля акций и инвестиционных паев – 43%); в) невысокой доли инструментов с фиксированной доходностью (совокупная доля облигаций различных эмитентов – около 29%); г) аккумулировании значительного запаса денежной ликвидности (доля – 21%).
Как видно из анализа, профиль инвестиций пенсионных фондов, несмотря на значительную долю безрисковых активов и активов с пониженным уровнем рисков, остается достаточно рискованным. Структура инвестиционного портфеля НПФ следует за динамикой и изменениями структуры отечественного рынка ценных бумаг, сглаживаемых отчасти «подушками ликвидности», сформированных для предотвращения повторения финансовых потрясений 2008 г. НПФ несут все риски обращающихся на нем финансовых инструментов, хотя и в пределах ограничений, установленных государством на структуру их активов.

Перспективы развития системы НПФ

В перспективе прогнозируется сохранение высокой концентрации в пенсионной отрасли, ее зависимости от крупнейших предприятий, преобладания в ней мелких институтов. Большинство жизнеспособных НПФ будут оставаться дочерними институтами крупных предприятий или их групп. При этом усилится конкуренция между участниками рынка, продолжатся процессы универсализации и консолидации, выживания наиболее сильных и финансово устойчивых, которые заставят ориентироваться на розничного клиента, открывать представительства в регионах, наращивать резервы ликвидности для защиты от финансовых потрясений и др.
Финансовые инструменты, которые предлагает российский рынок ценных бумаг, будучи одним из самых волатильных в мире, и в которые будут вкладываются пенсионные резервы и пенсионные накопления НПФ, неизбежно будут нести сравнительно высокие риски.
Таким образом, операционная структура, продолжение консолидации отрасли НПФ, а также излишне волатильный российский рынок ценных бумаг сохранят в будущем высокие риски для пенсионных денег населения.

Таблица 6.5. Структура инвестиционного портфеля крупнейших НПФ (конец 2009 г. – начало 2010 г.)83 - см. по ссылке

 

Добавить комментарий


Защитный код
Обновить

Скачать книгу

Открытая дверь

Новая книга Я.М.Миркина. Подробнее>>>

Примечание (77-83)

77 Раздел подготовлен при участии к.э.н. Логинова А.А.
78 По данным Национальной лиги управляющих // www.nlu.ru
79 Расчеты на основе Инспекциии НПФ при Минтрудсоцразвития России и ФСФР России //www.pensionreform.ru, www.ffms.ru
80 Данные на 01.01.2001
81 Данные на 01.01.2002
82 Е.Якушев. Практика управления активами негосударственных пенсионных фондов. Тезисы доклада на семинаре Института Восток - Запад (TASIS) // www.pensionreform.ru; Аранжереев М.М. Негосударственные пенсионные фонды. 2006 год. / Доклад на Второй ежегодной конференции "Российский рынок коллективных инвестиций", 20-21 ноября 2006 г. // www.pensionreform.ru
83 По официальным данным интернет-сайтов (систем раскрытия информации) НПФ

Комментарии

Миркин.ру - финансовая библиотека.