Финансовая библиотека Миркин.ру
Словарь

Англо-саксонская модель экономики («протестантский капитализм», «капитализм акционеров») – модель капиталистической экономики, основанной на диверсифицированной, раздробленной структуре собственности, на преобладании мелких пакетов акций и розничных акционеров в структуре акционерных капиталов (наряду с институциональными инвесторами, их представляющими) (США, Великобритания и другие страны). Базовый интерес акционеров – рост капитализации, дивиденды играют подчиненное значение. Преобладает система финансирования экономики, основанная на рынке (кредиты банков играют подчиненное значение). Модель выделяется в сравнении с германской (континентальной, Европа) и азиатской (пример- Япония) моделями «капитализма крупных участий». В сравнении с континентальной моделью более развита система корпоративного управления, ниже роль рынка корпоративного контроля, меньше транзакционные издержки и величина премии за контроль в ценах акций. При этом более ликвидны рынки акций, финансовых инноваций, венчурного финансирования, альтернативных инвестиций

БРИК - Бразилия, Россия, Индия, Китай. Группа стран, отличавшаяся в начале XXI века высокими темпами развития, роста инвестиций, значительным потенциалом населения и увеличения потребительского рынка. Прогнозировалось долгосрочное увеличение их экономического и политического влияния, доли в мировом производстве и глобальных финансовых рынках. Понятие введено в деловой оборот в начале 2000-х гг. крупными инвестиционными банками. Рассматривалась международными инвесторами в качестве таргетированной группы стран для прямых и портфельных иностранных инвестиций, обеспечивающих долгосрочный, с высокими темпами прирост их рыночной стоимости при значительной волатильности

Валютный риск – риск потерь в связи с изменением курса одной валюты по отношению к другой

Валютный совет - валютный режим, при котором национальная валюта жестко привязывается к одной из свободно конвертируемых валют (например, к доллару США, евро, фунту стерлингов) и она рассматривается как валюта-якорь. Валютный совет выполняет функцию эмиссии денег в наличной и безналичной формах. Других функций центрального банка Валютный совет не осуществляет. Он эмитирует национальную валюту путем покупки на нее по жестко фиксированному курсу валюты-якоря (например, из экспортных поступлений), вкладывая затем приобретенную иностранную валюту в ликвидные ценные бумаги, номинированные в ней (процент по ним используется на финансирование расходов на выпуск национальной валюты и работу Валютного совета). При этом Валютный совет принимает на себя обязательства немедленной покупки национальной валюты на иностранную по жестко фиксированному курсу, обеспечивая ее полную конвертируемость. Соответственно выпуск национальной валюты в обращение осуществляется исключительно в пределах поступления валюты - якоря в экономику, что позволяет национальной валюте жестко следовать в своей ценовой динамике за валютой ­ якорем. В 1990-е гг. Валютный совет использовался в небольших открытых экономиках как инструмент стабилизации денежного обращения и финансов страны (Аргентина, Болгария, Босния, Литва, Эстония). С начала 1990-х гг. концепция Валютного совета неоднократно предлагалась для использования в России, причем с прогнозируемыми проблемными последствиями

Германская (континентальная) модель экономики («рейнский капитализм», «капитализм держателей крупных долей в капиталах», «stakeholder capitalism») – модель капиталистической экономики, основанной на оптовой структуре собственности, на преобладании крупных пакетов акций и контролирующих акционеров в структуре акционеров капиталов (Германия, Япония и другие страны). Базовый интерес акционеров – к дивидендам, к контролю за материальными и финансовыми потоками. Преобладает система финансирования экономики, основанная на кредитах банков (рынок акций, капитализация, инвестиции домашних хозяйств и институциональных инвесторов, их представляющих, играют подчиненное значение). Модель выделяется в сравнении с англо-саксонской моделью экономики («протестантский капитализм», «капитализм акционеров»). В сравнении с «капитализмом акционеров» в этой модели менее развита система корпоративного управления, выше роль рынка корпоративного контроля, выше транзакционные издержки и величина премии за контроль в ценах акций. При этом менее ликвидны рынки акций, меньше развиты финансовых инноваций, венчурного финансирования, альтернативных инвестиций

Глобализация (финансовых рынков, рынков ценных бумаг и т.п.) - процесс стирания границ между национальными рынками, интеграции финансовых инструментов, участников рынка, органов регулирования, механизмов торговли ценными бумагами, стандартизации правил. Как следствие, создание “единых рынков” капитала, “единых паспортов” в допуске финансовых институтов и финансовых инструментов к обращению; формирование трансграничных финансовых конгломератов, торговых систем и инфраструктурных институтов; рост рынков международных ценных бумаг (еврооблигаций, евроакций, еврокоммерческих бумаг) и депозитарных расписок, рост трансграничных потоков капитала и финансовых продуктов; сильная взаимозависимость национальных финансовых рынков в движении валютных курсов, процентных ставок, фондовых индексов (в т.ч. быстрый перенос рыночных шоков с одних рынков на другие). Одна из черт глобализации - развитие глобальных инвесторов (инвестиционных и пенсионных фондов, остроспекулятивных хеджевых фондов и др.)

Денежная система - система организационных и экономических отношений, устанавливающая национальную денежную единицу, ее обеспечение и связь с ним, государственные гарантии ее устойчивости, наличную и безналичную формы, порядок и сферу ее эмиссии, обращения, погашения, установления курса и обмена на валюты других стран, порядок государственного регулирования денежного обращения

Дериватив, производный инструмент, срочный инструмент - обращающийся контракт, дающий право на покупку или продажу лежащего в его основе актива [товарного, финансового] или денежного потока. К деривативам относятся форварды, фьючерсы, опционы, свопы и их комбинации. Рыночная цена дериватива зависит от рыночной стоимости актива, лежащего в его базисе. Деривативы признаются и являются широко распространенными финансовыми инструментами, используемыми для управления рисками, спекуляции и арбитража

Квазиналог – обязательный платеж, взыскиваемый в пользу государства, не являющийся налогом. Экономический термин, не имеющий правового аналога в системе государственных финансов. Примеры – экспортные / импортные тарифы, пошлины, взносы на социальное страхование и другие подобные обязательные платежи, формирующие внебюджетные фонды

«Керри трейд» – вид иностранных спекулятивных инвестиций, привлекающих «горячие деньги». Экономическое содержание -использование разницы в доходности финансовых активов внутри страны – получателя инвестиций и за рубежом, прежде всего в части долговых обязательств. Заём средств за рубежом под низкий процент, конвертация в рубли, размещение внутри страны – получателя инвестиций под более высокий процент. Условие - открытый счет капитала, свободная конвертация национальной валюты страны – объекта «керри трейд», ее фиксированный / закрепленный валютный курс, привязанный к доллару США или к корзине мировых валют, и, соответственно, незначительный валютный риск. Завершение сделки «керри трейд» – обратная конвертация в валюту, погашение займа в валюте, извлечение дохода. В качестве стран – получателей обычно выступают развивающиеся рынки, либерализовавшие валюту и счет капитала (при сохранении высокой доходности финансовых активов на внутреннем финансовом рынке)

Кредитный риск
– риск невозврата ссуды, непогашения долгового обязательства (например, в форме облигации, векселя или другой долговой ценной бумаги). Кредитный риск относится как к неплатежеспособности заемщика по основной сумме долга, так и по процентам. По ценной бумаге – риск неуплаты заемщиком (эмитентом) основного долга и процентов/дивидендов по привилегированным акциям, причитающихся кредитору (инвестору) в установленный условиями долгового обязательства срок, а также риск контрагента при расчетах по ценной бумаге

Монетизация
- растущее насыщение объекта деньгами, всё более интенсивное придание экономическим отношениям денежной формы, всё более широкое использование денег вместо натуральных отношений и бартера, рост денежных ресурсов, формируемых и используемых в экономическом обороте

Номинальный эффективный валютный курс - многосторонний валютный курс, определяемый по отношению к средневзвешенному корзины валют, без корректировки на уровень инфляции в странах происхождения сравниваемых валют

Портфельные иностранные инвестиции
– инвестиции, которые осуществляются портфельными инвесторами - нерезидентами и не направлены на прямое управление предприятием. Ориентируются на ликвидность и прирост рыночной стоимости инвестиций как основного источника дохода инвестора (в отличие от прямого инвестора, который в качестве источника дохода может непосредственно использовать финансовые и материальные ресурсы компании, находящиеся в его управлении). Портфельные инвестиции могут существовать как спекулятивные, с высокой частотой сделок, со значительными оборотами в портфеле, с быстрым переводом средств на рынки, обеспечивающие больший доход с учетом риска и ликвидности

Процентный риск - риск ухудшения финансового положения брокера – дилера, банка или иного финансового института в результате неблагоприятных изменений рыночных процентных ставок. Например, процентный риск по ценным бумагам включает риск переоценки, возникающий из-за разрыва в срочности активов и пассивов (при фиксированных ставках), а также из-за несимметричной переоценки при разных видах применяемой ставки (плавающей либо фиксированной) по активам финансового института, с одной стороны, и обязательствам, с другой. Процентный риск при дисбалансе активов, обязательств и забалансовых статей с фиксированной и плавающей процентной ставкой наступает в случае, если а) активы с фиксированной процентной ставкой покрываются обязательствами с плавающей процентной ставкой, и при росте последней финансовый институт понесет убытки (сокращение процентного дохода или даже получение убытка, когда суммы процентов уплаченных выше сумм процентов полученных), б)активы с плавающей процентной ставкой покрываются обязательствами с фиксированной процентной ставкой, и при снижении процентной ставки наступает процентный риск - финансовый институт понесет убытки. Существуют и иные ситуации, в которых наступает процентный риск

Прямые иностранные инвестиции (foreign direct investment) – вложение иностранного капитала с целью получения прямого контроля за предприятием, передача на этой основе технологии, опыта, прямое участие иностранных инвесторов в управлении предприятием. Прямые инвестиции из-за границы – один из ключевых элементов модернизации и обеспечения устойчивого роста в развивающихся и переходных экономиках. Являются областью конкурентной борьбы между странами, целью программ повышения конкурентоспособности национальных экономик и улучшения инвестиционного климата. Стали важнейшей составляющей «экономического чуда» в Китае и других странах Азии, в Бразилии, в странах Восточной Европы

Развивающийся рынок
– развивающийся (формирующийся) финансовый рынок (рынок ценных бумаг), который отличается меньшей степенью зрелости (по объемам, рискам, насыщенности финансовыми инструментами и финансовыми посредниками, операционной способности эмитентов и инвесторов, по степени регулируемости) в сравнении с развитыми рынками. В классификации Международной финансовой корпорации / рейтингового агентства Standard & Poor’s к этому классу относятся рынки нескольких десятков развивающихся стран и переходных экономик (Аргентина, Бразилия, Египет, Китай, Россия, Малайзия, Пакистан и т.п.). Критерии отнесения рынка к группе формирующихся: а) экономика должна входить в разряд стран с низким и средним доходом на душу населения (напр., по классификации Всемирного банка); б) относительно невысокий размер отношения капитализации к валовому внутреннему продукту; в) заниженная в сопоставлении с развитыми рынками доля акционерных капиталов, находящихся в свободном обращении; г) наличие ограничений на вложения иностранных инвесторов; д) другие критерии (информационная прозрачность, операционная способность рынка, эффективность регулирования и т.п.)

Развитая страна – страна, относящаяся по международной классификации (МВФ, Всемирный банк и др.) к развитым странам, в первую очередь по критерию производимого валового внутреннего продукта на душу населения. Отличаются экономической свободой, степенью зрелости, индустриальности и инновационности экономики, высоким качеством жизни населения, политической и социальной стабильностью, низким уровнем странового риска, насыщенностью и диверсифицированностью финансового рынка

Реальный эффективный валютный курс - многосторонний валютный курс, определяемый по отношению к средневзвешенному корзины валют, с корректировкой на уровень инфляции в странах происхождения сравниваемых валют. В основе расчета лежит номинальный эффективный валютный курс, пересчитанный по сравнительной динамике индексов цен в соответствующих странах

Риск ликвидности
– риск неспособности покрыть текущие финансовые обязательства в связи с наступлением риска ликвидности, отрицательным финансовым состоянием. На микроэкономическом уровне – неликвидность финансового института (компании), на макроэкономическом – расстройство платежной системы, наступление неликвидности у банков, составляющих ее основу, острая нехватка денежных средств в экономике для поддержания бесперебойных расчетов в хозяйстве

Рынок на фронтьере, пограничный рынок - финансовый рынок (рынок ценных бумаг), находящийся в начале своего развития (по аналогии с «фронтьером» времен освоения западных территорий США). Характеризуется очень низкой степенью развития в сравнении с развитыми рынками (см.) и даже формирующимися рынками (см.). Для рынка характерны низкая ликвидность, крайне ограниченный набор ценных бумаг, доступных для инвесторов, концентрированная собственность, лимитирующая доступ сторонних лиц к вложению средств в акционерные капиталы, многочисленные ограничения на инвестиции нерезидентов, высокая роль неформальных финансов и т.п. В конце 20 — начале 21 вв. к рынкам на фронтьере относились все (кроме России) рынки бывших советских республик, включая страны Балтии, ряд рынков Азии и Африки (всего 15—20 стран)

Рыночный риск
- риск возникновения потерь (убытков) вследствие изменения рыночной стоимости торгового портфеля, являющегося совокупностью валюты, ценных бумаг и других финансовых инструментов, имеющих рыночную стоимость и приобретенных с целью дальнейшей перепродажи, включая инструменты типа репо

Системный риск - риск потерь, связанных с неблагоприятными изменениями на рынке в целом, вызванных: “эффектом домино” на финансовом рынке, в случае, если кризис одного или группы финансовых институтов / компаний реального сектора, кризис сегмента рынка или системы расчетов передается в расширяющемся объеме, через пересекающиеся обязательства, на другие группы финансовых институтов / компаний реального сектора, сегменты рынка и системы расчетов, постепенно охватывая всё расширяющуюся область рынка; в случае, если кризис финансового рынка одной страны или группы стран передается на другую страну; кризисом доверия среди инвесторов, создающим ситуацию общей неликвидности на рынке.

Режим фиксированного валютного курса - валютный режим, в рамках которого валютный курс национальной валюты жестко фиксируется по отношению к иностранной валюте или к корзине национальных валют. Жесткие пропорции обмена национальной валюты на другие, не меняющиеся со временем и не зависящие от динамики курсов иностранных валют, устанавливаются при административном, нерыночном регулировании валютного курса в командных экономиках. При этом складывается параллельный черный рынок иностранной валюты, на котором выявляется истинная, рыночная цена национальной валюты, выраженная в иностранных денежных единицах. Разновидностями фиксированного валютного курса в экономиках, имеющих рыночные начала, являются: режим валютного совета (см.); валютный режим, в рамках которого национальная валюта привязывается к другой иностранной валюте или к корзине валют в пределах коридора, удерживаемого операциями центрального банка и адекватной этому коридору экономической и финансовой политикой государства

Секьюритизация – а)процесс превращения всё большей части финансовых активов в ценные бумаги, деривативы и другие обращаемые стандартные контракты (тенденция изменения глобальных финансов); б)процесс трансформации ссуд и других видов дебиторской задолженности в ценные бумаги. С этой целью, например, ссуды с одними и теми же (стандартными) условиями объединяются в пакет, и на этой основе выпускаются долговые ценные бумаги, обеспечением которых служат основные суммы ссуд и проценты, взимаемые по ним. Другим подходом, используемым в секьюритизации, является замещение контрактов с индивидуальными условиями (например, проблемных ссуд в активе баланса банка) на обращающиеся контракты со стандартными условиями (напр., облигации, векселя), с тем, чтобы сделать эти активы ликвидными, способными к продаже и превращению, в конечном итоге в “живые” деньги. Пример из российской практики — выпуск облигаций внутреннего валютного займа (замещение облигациями проблемных обязательств Внешэкономбанка). Еще один пример — продажа долговых активов (ссуд, ипотек, дебиторской задолженности и т.п.) третьей стороне, совершающей платеж за эти активы специально выпущенными долговыми ценными бумагами, которые в дальнейшем обслуживаются (выплата процента) и погашаются за счет доходов, генерируемых пулом проданных третьей стороне активов

Финансовая глубина экономики - «пронизанность» экономики финансовыми отношениями, ее насыщенность деньгами, финансовыми инструментами и финансовыми институтами, величина финансовой сферы (накопления, инвестиции, перераспределительные отношения) в сравнении с производственными объемами. Чем более развитой и быстрорастущей является страна, тем больше финансовая глубина. В свою очередь, чем больше финансовая глубина, тем значимей способность финансового сектора к перераспределению денежных ресурсов на цели инвестиций и тем выше способность к развитию и устойчивей темпы экономического роста. Индикаторы финансовой глубины – денежная масса / ВВП, финансовые активы / ВВП, капитализация рынка акций / ВВП, кредиты / ВВП и т.д.

Финансовая система – система финансовых посредников, обеспечивающих перераспределение и эффективное использование свободных финансовых ресурсов в хозяйстве на основе обращения к широкому спектру финансовых инструментов и различных рынков. Финансовая система охватывает также регулятивную, информационно-техническую, кадровую и другую инфраструктуру, обеспечивающую ее стабильную жизнедеятельность

Финансовая услуга
- комплекс действий, осуществляемых финансовыми посредниками (центральным и коммерческим (сберегательным, инвестиционным, развития и т.п.) банком, страховой (лизинговой, финансовой, управляющей и т.п.) компанией, инвестиционным (пенсионным, хеджевым, частного капитала и т.п.) фондом и иными финансовыми институтами) по привлечению и размещению денежных ресурсов на финансовых рынках (валютном, депозитов, кредитном, ценных бумаг, репо, деривативов, структурированных финансовых продуктов, пенсионном, страховом и др.) на основе использования финансовых инструментов (депозитов, ссуд, финансового лизинга, ценных бумаг, депозитарных расписок на ценные бумаги, паев в инвестиционных пулах и фондах, страховых и пенсионных полисов, иностранной валюты как актива, деривативов, структурированных финансовых продуктов и др.). Финансовые услуги включают в себя:
- услуги финансовых институтов по непосредственному перераспределению денежных ресурсов путем совершения сделок на финансовых рынках

  • привлечение средств в депозиты, паи фондов, доли в инвестиционных пулах, в пенсионные и страховые полисы и подобные им обязательства (страховые и пенсионные услуги), в гарантии и обеспечения;
  • размещение средств в ссуды (в т.ч. в форме финансового лизинга, факторинга, торгового финансирования, репо, ипотеки, проектного финансирования, кредитных карт, ломбарда и других финансовых инструментов);
  • инвестиции за собственный счет (в т.ч. андеррайтинг на первичном фондовом рынке, трейдинг ценными бумагами, сделки с деривативами, маркет-мейкерство, портфельные инвестиции в ценные бумаги), финансовые вложения в фонды и инвестиционные пулы, в формирование холдинговых компаний;
  • эмиссия и перевод денег (включая обменные и кассовые операции);

- услуги по осуществлению операций на финансовых рынках на основе представительства интересов инвесторов, а также заемщиков, эмитентов и других субъектов рынка, привлекающих средства, оригинаторов деривативов и структурированных финансовых продуктов

  • брокерские, доверительного управления, трастовые (в т.ч. управления фондами и портфелями финансовых активов), агентские (страхового агента, платежного агента и т.п.);

- услуги по организации и регулированию финансовых рынков

  • управление рынками, аукционные, клиринговые, расчетные и депозитарные услуги;
  • надзор за рынками и их участниками (финансовыми посредниками, эмитентами, заемщиками, инвесторами и т.п.)

- обеспечивающие услуги

  • услуги кастоди, фидуциарные, регистраторские, трансфер-агентские;
  • инвестиционное консультирование, организация сделок и финансовый инжиниринг (в т.ч. на рынке корпоративного контроля);
  • оценка рисков, актуарные услуги;
  • оценка активов, обязательств, бизнеса;
  • аналитические услуги (в т.ч. кредитный рейтинг);
  • обработка, передача, раскрытие финансовой информации (в т.ч. процессинг торговых, клиринговых, расчетных, депозитарных систем, баз финансовых данных)


Финансовый леверидж, финансовый рычаг - отношение между привлеченными долговыми обязательствами и капиталом банковского сектора. Характеризует объем заемных средств (привлеченных денежных ресурсов), который генерируется банковским сектором, базируясь на капиталах банков. Экономический смысл финансового левериджа — способность капиталов банковского сектора привлечь («поднять, будто рычагом») дополнительные объемы заемных средств (денежных ресурсов), с целью их перераспределения на цели инвестирования в развитие финансового сектора. В то же время это индикатор финансовой устойчивости банковсокго сектора, его обеспеченности капиталом, кредитного риска, лежащего на банковском секторе

Хедж-фонд - инвестиционный фонд, операции которого характеризуются высоким риском. Ориентирован на спекулятивные цели, сверхвысокую доходность, активно работает на формирующихся рынках. На хедж-фонды государством наложены существенно меньшие ограничения в сравнении с другими институтами коллективного инвестирования. Обычно не регистрируются финансовым регулятором и не несут обязанностей по раскрытию информации. Обычно являются партнерствами, имеющими генерального партнера - управляющего фондом. Широко используют деривативы и количественные методы для сложных арбитражных и спекулятивных стратегий, сочетающих длинные и короткие позиции в различных классах финансовых инструментов, для игры на глобальных рынках. Заимствуют средства с высоким кредитным рычагом (до 10:1) к капиталам инвесторов. Вознаграждения управляющих - до 20% прибылей

Эффективный валютный курс
- многосторонний валютный курс, определяемый по отношению к средневзвешенному корзины валют

 

Скачать книгу

Открытая дверь

Новая книга Я.М.Миркина. Подробнее>>>

Комментарии

Миркин.ру - финансовая библиотека.